2024年首次货币政策会议，日本央行依旧“按兵不动”，维持收益率曲线控制（YCC）及负利率政策不变，基本符合市场预期。与此同时，日本央行下调了2024财年核心CPI预期，以及2023年GDP预期。日本股汇上演“过山车”，日元短线跳水后转涨、股市则呈相反走势。

日本央行在经济展望中表示，当前经济将继续温和复苏，通胀有望在季度报告预测期末逐渐加速达到日本央行的目标，2024财年CPI同比增幅可能超过2%，中长期通胀预计将温和上升。

日本央行重申，将继续实施货币宽松政策，以达到价格目标，如有需要将毫不犹豫地加大宽松力度。

接下来，市场焦点转向下午的货币政策新闻发布会。此前分析认为，日本央行行长植田和男分析不会给一个明确的加息时间暗示，但将强调政策正常化越来越近，建议重点关注他在“可持续通胀”方面的评论。

分析师预计，此前备受关注的春季劳资谈判能让日本央行更接近2%的稳定通胀目标，预计央行将在今年春季（可能是4月份）结束负利率政策。

1月23日上午，日本央行发布决议声明：

存款利率维持在-0.1%不变；

10年期国债收益率目标维持在0%附近，上下浮动1%仍被视为参考线；

将购买“必要数量、但不设上限”的日债。

日本央行政策指引的措辞没有变化，表示将“耐心”坚持货币宽松，直至通胀率达到2%。

与此同时，日本央行发布了最新的经济预测和通胀预测:

预计2023财年CPI（扣除新鲜食品）为2.8%，与此前预期持平；

将2024财年CPI（扣除新鲜食品）预期从10月份的2.8%下调至2.4%；

将2025财年CPI（扣除新鲜食品）预期从10月份的1.7%上调到1.8%；

预计被称为“核心中的核心”CPI（扣除新鲜食品和能源）在2023财年为3.8%，与此前预期持平。

预计2024财年CPI（扣除新鲜食品和能源）为1.9%，与此前预期持平。

预计2025财年CPI（扣除新鲜食品和能源）为1.9%，与此前预期持平。

将2023财年GDP预期从2%下调至1.8%；

将2024财年GDP增速预期从1.0%上调至1.2%；

维持2025财年GDP预期为1%不变。

此次修订预计，到 2024财年，日本CPI通胀(扣除新鲜食品)将连续三年高于日本央行的目标，日本央行坚称，除非工资增长势头加速，否则通胀目标将无法稳定、可持续地实现。

货币政策决议公布后，日元兑美元跌幅扩大至0.2%，随后日元持续走高。美元兑日元现报147.95日元，日内跌0.11%。

日经225指数一度涨1.2%，但随后转跌，东证指数涨幅收窄至0.3%，此前一度涨0.8%。

日本10年期国债期货上涨20点至147.10。

日本央行维持货币政策不变基本符合市场预期。

此前接受媒体调查的经济学家认为，通胀连续两个月降温，工资/通胀正循环仍具有高度不确定性，同时当局仍在评估能登半岛地震对经济的影响，此外首相岸田文雄深陷政治“黑金”丑闻，现在似乎不是日本央行自2007年以来首次加息的最佳时机。

通胀连续两个月降温，工资/通胀正循环仍具不确定性。

日本12月CPI(除生鲜食品)同比升幅连续第二个月放缓，为日央行按兵不动提供更多依据。瑞银的模型显示，事实上实际的CPI已经有所放缓，最新估计显示出-0.4%的轻微放缓。

同时，工资增长轨迹不稳定，日本11月劳动现金收入同比增长0.2%，增速大幅放缓、低于预期，表明工资/通胀正循环仍具不确定性。

在一些大企业承诺今年大幅加薪后，工资增长的迹象日益明显，但日本央行本月的一份报告称，目前还不确定有多少中小型公司会在同等程度上跟进。

能登半岛7.6级地震给经济添变数，是日本央行谨慎应对的另一个原因。

日本主要经济机构初步估算，这场地震给日本造成的直接经济损失可能超过8000亿日元，约为日本名义GDP的0.15%左右，目前地震对日本经济的影响还在持续。

此外，岸田文雄深陷“黑金”丑闻，日本政坛动荡，央行或不敢轻举妄动。

去年12月，安倍派被指给所属议员分配集资宴会入场券销售指标，超出指标部分并没有在收支报告中记录为收入，而是秘密返给了议员。随后二阶派、岸田派也被曝出类似操作，日本检方开始对自民党各派系展开调查。

受“黑金”丑闻影响，日本首相岸田文雄19日宣布将解散其曾常年担任会长的“岸田派”。

日本央行观察人士仍在押注，在确认春季劳资谈判结果后，日本央行将在今年春季（可能是4月份）结束负利率政策。

大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示：“即使日本央行在3月或4月放弃负利率，也不会太令人意外。”

但他补充说，日本央行“似乎没有心情为（结束负利率）铺垫”，这表明央行不愿采取行动，因为政府正在采取措施增加家庭的可支配收入。

受通胀上涨影响，日本居民的实际工资不断下降，因此，Suehiro预计负利率政策将在2025年或更晚结束。

植田和男去年接掌日本央行后，日本央行就在实现可持续通胀目标的条件中增加了薪资上涨这一条。上个月，植田和男在一次商界领袖聚会上表示，“春斗”谈判的结果将是指导货币政策的“关键”。

一些分析师表示，央行等待的时间越长，其调整超低利率的难度就越大。预计美联储和欧洲央行今年将开始降息，从而缓解日元相对于美元和欧元的部分抛售压力。

此前一位前日本央行高官预计，本次春斗的结果有望使工资上涨4%。华尔街认为，这有助于形成工资/通胀的良性循环，新加坡皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan 预测，日本央行4月份加息的可能性仍高达90%，6月份加息的可能性仅在10%左右。

IG市场分析师Tony Sycamore表示：

我们预计日本央行将在4月份采取下一步措施，实现政策正常化并放弃负利率。然而，由于植田和男已经表示，任何政策变化都将被“仔细评估”，我们预计即将到来的变化将得到精心管控。